A Organigram entra na corrida pela Aurora Cannabis

A batalha pela Aurora Cannabis está a tornar-se cada vez mais complexa. Enquanto a Curaleaf tenta uma OPA hostil sobre o produtor canadiano de canábis medicinal, outro concorrente poderá estar prestes a entrar na corrida: Organigram, apoiada pelo gigante do tabaco British American Tobacco (BAT). A

De acordo com informações publicadas pela Cultivated, a Organigram terá mantido conversações preliminares com a Aurora sobre uma eventual fusão. Embora ainda não tenha sido apresentada qualquer oferta formal, estas negociações conferem uma nova dimensão a esta batalha.

A Curaleaf aumenta a sua oferta face à resistência da Aurora

Tudo começou em agosto, quando a Curaleaf Holdings propôs adquirir a Aurora por cerca de 272 milhões de dólares, oferecendo 4 dólares por ação sob a forma de uma combinação de dinheiro e ações.

O conselho de administração da Aurora rejeitou essa proposta, o que levou a Curaleaf a voltar à carga a 5 de outubro com uma oferta melhorada de 5 dólares por ação, o que representa um aumento de 25%. A oferta permanece válida até 4 de dezembro de 2026.

No entanto, as relações entre as duas empresas deterioraram-se, com a Curaleaf a acusar a Aurora de lhe recusar o acesso às verificações habituais, ao mesmo tempo que, segundo algumas informações, mantinha contactos com a Organigram.

«Estamos indignados, e os acionistas da Aurora também deveriam estar.»

O conselho de administração da Aurora aconselhou os acionistas a não tomarem nenhuma medida enquanto uma comissão especial avalia a proposta revista.

A British American Tobacco poderá inclinar a balança

O potencial envolvimento da Organigram levanta questões quanto ao papel da British American Tobacco, que inicialmente investiu 221 milhões de dólares canadianos no produtor canadiano em 2021, adquirindo assim uma participação de 19,9%.

A BAT comprometeu-se a investir mais 124,6 milhões de dólares canadianos em 2023, reforçando assim a sua relação com a Organigram e apoiando as suas iniciativas de expansão internacional. O grupo tabaqueiro detém agora cerca de 30% da Organigram.

O analista do setor da canábis Pablo Zuanic, sempre citado pela Cutlivated, estima que a Organigram poderia oferecer cerca de 8,55 dólares canadianos (6 dólares americanos) por ação da Aurora, o que acarreta alguns desafios.

Uma vez que a capitalização bolsista da Organigram é significativamente inferior à da Aurora, uma transação por troca de ações poderia permitir que os atuais investidores da Aurora controlassem cerca de 51% da entidade resultante da fusão.

De acordo com os cálculos de Zuanic, um investimento adicional de 60 milhões de dólares canadianos por parte da BAT poderia contribuir para tornar viável uma proposta concorrente.

Os ativos europeus na mira

Para além das manobras financeiras, é a infraestrutura internacional da Aurora que constitui o principal atrativo. A empresa controla mais de 50 toneladas de capacidade anual de cultivo e fabrico certificada pela EU-GMP, o que lhe dá acesso aos mercados europeus de canábis medicinal.

Estas instalações são particularmente valiosas numa altura em que o mercado alemão continua a desenvolver-se, sobretudo desde 2024 e com a exclusão da canábis da Lei sobre Estupefacientes, passando a ser regulamentada por uma lei específica, a Medizinal-Cannabisgesetz (MedCanG).

Para a Organigram, a aquisição da Aurora poderá vir a complementar a sua estratégia internacional, nomeadamente a sua recente aquisição do distribuidor alemão de canábis Sanity Group.

Para a Curaleaf, esta transação reforçaria uma plataforma multinacional já existente. A empresa estima que uma entidade resultante da fusão entre a Curaleaf e a Aurora estaria presente em 17 países, gerando mais de 1,5 mil milhões de dólares de volume de negócios anual e cerca de 350 milhões de dólares de resultado ajustado.

Um teste decisivo para a consolidação do setor da canábis

A entrada da Organigram poderá obrigar a Curaleaf a melhorar mais uma vez a sua oferta. Zuanic considera que a Curaleaf dispõe de margem de manobra para aumentar a parte em dinheiro da sua oferta sem criar pressão financeira excessiva.

A Organigram não terá anunciado uma oferta firme, e as discussões com a Aurora poderão, em última análise, não resultar em qualquer transação.

Por enquanto, esta batalha ilustra a crescente atratividade do mercado europeu da canábis medicinal, enquanto a França demora a aproveitar uma oportunidade económica impulsionada por uma procura bem real de doentes em busca de soluções terapêuticas adequadas.